老摸跟蛙董的面面

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【台積電要到美國設廠】

上週四傳出來

護國神山台積電即將要前往美國設廠，

預計投入3600億在美國亞利桑那州

設立5奈米製程新廠，

預計2021年動工，2024年量產。

對於這項消息，

市場解讀是好壞摻半。

看法保守的人認為，

美國人力、生產、製造成本都較中國生產要來得高，

認為未來毛利率會不如以往。

而看法樂觀的人表示，

台積電朝美靠攏，

反而可以擺脫中國政治脅迫的風險性，

長遠來看是一件好事。

消息一出，台積電美國ADR下挫逾2%，

因為市場擔心台積電將丟掉華為這一個大客戶。

而在今天又傳出華為怕台積電供應鏈斷鏈，

下了210億的急單，

瞬間將台積電產能塞滿，

要趕在8/13之前取得下半年手機晶片所需的產能。

【2大客戶的取捨】

如此的多空消息頻傳，足以說明

台積電對於台北股市的重要性，

真的是沒有人可以取代。

但是現在介入台積電

真的是一個好的投資時機嗎？

我個人的看法比較保守，

姑且不論台積電赴美是福是禍，

單是去年台積電前2大客戶:蘋果、華為

對台積電的營收佔比來看，

就讓我不敢太樂觀。

2019年蘋果佔台積電的營收佔比約為23%，

較前年增加1%，

然而第二大客戶華為，

佔台積電的營收佔比雖然只有14%，

但是卻是較前年的8%大幅成長到14%，

成為台積電營收成長的一大主力。

未來台積電如果少了華為這個成長強勁的客戶，

這塊少掉的營收要從誰的身上補起來呢？

因為台積電營收佔比超過10%以上的客戶

就只有蘋果及華為，

其餘客戶的營收比都不到10%，

要靠其他客戶補上華為去年的營收貢獻1528.76億，

談何容易！

如果真的短期間之內無法補上，

那麼台積電去年的EPS 13.32元

有可能就是近年高峰了。

而目前市場評估台積電本益比偏低的依據，

都是以EPS預估15~17元來做為評估前提，

若是今年只能相較去年持平，

那麼在股價300元以上買進，

是否就有一點勉強呢？

【CSFB開降評第1槍】

事實上，瑞士信貸第一波士頓(CSFB)

在台積電宣佈要到美國設廠之後，

率先開了第一槍，

將台積電的投資評等由「Outperform」調降至「Neutral」，

EPS預估由16元調降至15.5元，

而這已經是今年以來第3次調降獲利預估了。

不過台積電在台北股市「護國神山」的地位

應該是不會被動搖，

但有沒有其他可能的「護國神山2號」

或是「護國神山3號」呢？

我們可以從最近一季(60天)台銀證券買超的個股來看看，

有沒有除了台積電之外的護國神山，

請參考附表。

表、近60日台銀證券買超前15名

資料來源:CMoney

【護國神山2號-鴻海】

附表是近60日台銀證券買超前15名，

表中可以發現台銀證券過去60個交易日

買超最多的是ETF: 元大台灣50跟元大高股息，

個股的部份前5名則是鴻海(2317)、台積電(2330)、

統一(1216)、日月光(3711)、台塑(1301)，

雖然買超台積電的金額是最多的，

但是買超張數卻是鴻海最多，

這讓我不禁對法人的看法產生好奇。

請看附圖。

圖、5月以來法人對鴻海的評估

資料來源:CMoney

附圖是5月以來法人對鴻海的評估，

而且都是在上週出來的最新結論。

我們發現6家券商只有1家是「持有」，

其餘5家都是「買進(BUY/ Overweight)」或是「優於大盤(Outperform)」，

看樣子，

如果護國神山要換人做做看，

或許鴻海是不錯的候選人。

【台商選邊站恐弊大於利】

中美鬧翻，

若是台商被迫選邊站，

其實對台商而言，恐怕是弊大於利。

台積電雖然在全球處於晶圓代工龍頭地位，

但是短期間仍有調整風險，

想要介入的朋友，不妨多觀察看看。

本文同步刊登於 CMoney理財寶 投資網誌

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作者簡介：

從事金融證券業20年，合格證券分析師

現任仲英財富投資長、

CMoney全曜財經顧問、財經主筆，

並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學院講師，

Yahoo理財專欄、商周財富網、今周刊

以及凱基樂活投資誌特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，

並結合基本面選股與技術面操作；

認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。

目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。