(台股筆記)台積電領軍台股創新高聯電中長線也值得期待 (2/14撰文)－老摸跟蛙董的面面

【岳母手握台積電好開心】

過年期間到朋友家作客，除了閒話家常之外，
難免會聊到接下來的台北股市。
由於在新春休市期間，
美股四大指數都再創波段新高，
尤其是台積電ADR累計漲幅一度超過12%，
大家都預期新春開紅盤之後，
台股會有一波補漲行情。

當然
最開心的莫過於朋友的岳母了，
因為她在300元左右就曾經入手台積電，
一直抱到現在，甚至在400、500元都還有加碼，
聽到我們一直在講台積電，笑到都合不攏嘴，
一直說如果台積電可以上700元，就請大家吃飯。


不過我朋友就沒有那麼開心了，
因為他買的是聯電(2303)，
而聯電的ADR在台股休市期間，漲幅不到2%，
看起來開紅盤補漲的機會是小得多了。
我不忍心看他悶悶不樂，
就安慰他說：
「也許短線表現不如台積電，但長線不一定唷！」
他問我：「是真的嗎？」，
因為他持有聯電已經好一陣子了，
雖然現在是正報酬，
但相較於岳母的台積電，
就有一段差距了。

【長線聯電不一定較差】
我會說長線來看聯電不一定表現較差，
並不全是安慰之詞，
其實背後是有些基本面的支持的。
接下來我們就把台積電以及聯電
這兩家公司
做一個比較吧！

台積電(2330)
全球最大的專業積體電路(IC)製造服務公司，
提供客戶專業積體電路之製造技術服務，
也就是大家常聽到的「晶圓代工」，
包括晶圓製造、光罩製作、晶圓測試
與錫鉛凸塊封裝及測試等客戶支援服務。

製程的部份，從3奈米到0.25微米都有，
但7奈米以下製程就佔59%，
是以高階製程為主的晶圓代工廠，
營收佔比分別為：3奈米6%、5奈米37%、
7奈米16%、16奈米9%、20奈米1%、
28奈米10%、40/45奈米6%、65奈米6%、
90奈米1%、0.11/0.13微米3%、
0.15/0.18微米4%、0.25微米及以上1%。

應用比重為高效能運算42%、
智慧型手機39%、物聯網9%、車用電子5%、
消費性電子2%、其他3%。

再來看聯電(2303)。
聯電是台灣第二大、全球第二大晶圓代工廠。
跟台積電較為不同的地方是
製程比重較聚焦在成熟製程(22奈米以上)。
製程比重為22/28nm 32%、40nm 13%、
65nm 19%、90nm 8%、0.11/0.13um 12%、
0.15/0.18um 9%、0.25/0.35um 5%、
≥0.5um 2%，
產品主要應用在：通訊46%、電腦13%、
消費性23%、其他18%。

所以從上述製程的差異來看，
拿台積電及聯電來比較，其實不是很恰當的，
因為他們彼此有彼此的市場。
那為什麼我說長線來看，
聯電不一定會比較差呢？
這個可能要從跟Intel的結盟開始說起。

【與Intel強強聯手】
Intel過去一直以
製造CPU及GPU等核心晶片為主，
並且同時擁先進製程技術，
但是在2021~2022年Intel
先後宣布IDM2.0計劃，
就是要重新跨入晶圓代工服務
(Intel Fundry Service)。
但是想要重新回到晶圓代工市場，
談何容易。
於是Intel找上了聯電合作，
由UMC提供12nm技術部分IP協作開發，
而Intel方面，則提供現有工廠設施，
這樣一來
聯電不僅可利用現成FinFET產能
而不需攤提龐大的投資成本，
又可在中國廠成熟製程的激烈競局當中脫穎而出。
而Intel除了可獲得晶圓代工市場經驗，
更可集中資源於3nm、2nm等更先進的製程開發，
市場大多數人都認為這是一個雙贏(Win Win)策略。
只不過雙方的合作量產時程暫訂於2027年，
因為FinFET架構技術穩定性仍待觀察。


【晶圓雙雄比一比】
那麼問題是現在到底可不可以進場，
還是要比較一下現階段的投資價值。
請參考表一。

表一、晶圓雙雄比較

資料來源：籌碼K線

附表一是晶圓雙雄比較，
無論是從EPS或是ROE來看，
台積電的確是略勝聯電一籌，
但是若是從本益比的角度來看，
其實現在介入的話，聯電的價格較具有投資價值。
投資不只是要看未來，介入的時間點也很重要，
所以如果你的手中沒有台積電也不用羨慕別人，
因為總會有更好的個股有更好的時間點做介入。
祝各位金龍年投資順風順水大發財。