老摸跟蛙董的面面

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【金龍時代來臨】

前二週受邀參加今周刊舉辦的投資講座，

會議空檔跟社長以及其他專家交流今年台北股市的投資趨勢，

大伙對於科技類股的看法大同小異，

低軌衛星、5G、電動車、儲能……等，

都是今年值得關注的主題，

傳產類股則是聚焦原物料，

因為國際原油、大宗物資都在上漲，

成本推升下原物料族群相對有表現機會。

最後在金融股的看法上，有些跟過往不同的地方，

今天在此跟各位朋友分享。

在分享這些看法之前，

我想先就過去我國的利率政策做一些簡單地描述。

在過去，台灣的利率政策跟美國在方向上是一致地，

也就是美國升息，我們就升息，

美國降息，我們也降息。

只不過，過去我們升降息的力道，都較美國為小，

升降息的時間，大多落後一季。

因為我們的利率水準較美國為低，

因此新台幣相對比較沒有投資價值，

熱錢不願意進來，匯率也就相對偏弱勢。

【時空環境不同】

不過這是有原因的。

因為台灣是一個以出口為導向的國家，

在外銷上要比其他競爭對手有競爭力，

匯率維持一定區間的波動，甚至放任新台幣的貶值，

似乎是常見的事。

也就是在這樣子的雙率環境下，

台灣的企業在國際間，享有較佳的優勢，

也更容易取得市場佔有率。

當然

這必須在我們的產品品質夠好的情況下。

也就是在這樣子的雙率環境下，

我們的國家擁有了極高的外匯存底，

外銷的企業也獲利滿滿。

久而久之，

國內出現了貧富差距擴大的情況。

為了不讓這個情形再惡化下去，

也為了提振國內的經濟，

於是就在匯率政策上做出了調整，

讓新台幣維持一定程度的強勢，

這樣不僅熱錢流入台灣，流入台股，

國內的消費市場也表現得更好。

當然，這也是為什麼在新冠疫情肆虐之下，

為什麼我們內需市場沒有出現雪崩式衰退的原因。

再者，過去這些台灣企業在中國設廠，

進行台灣接單，中國生產的產業結構，

利用新台幣匯率的優勢，

卻提升了中國的國內就業，

這也是讓許多人不再支持弱勢新台幣的原因之一。

【未來央行跟進升息機率大】

也就是在這樣一個內心思維之下，

過去我們與美國的利率政策雖然同向但不同節奏，

雖然是高高舉起，但卻輕輕落下，

這在打房政策上面更是明顯。

但是現在不同了，

美國哪一個月升息，台灣就哪一個月升息，

美國升息一碼，台灣也升息一碼，

央行總裁楊金龍先生表示，

不排除接下來還會再升。

如果依照這樣地亦步亦趨下去，

那麼接下來台灣的升息幅度，

保守者推估還有3碼，

積極者甚至猜測還有4~5碼的機會。

若是以現在重貼現率1.375%來看，

若是再升3碼，今年就會超過2%，來到2.125%。

這個數字不可能嗎？

依照目前主計處估計的CPI年增率已經來到2.6%來看，

今年的利率水準突破2%是很有機會的。

因此，回到今天我們討論的主題：

「我為什麼要重新評價金融股？」

就是因為金融股在升息循環中，

本就享有利息增長的好處，

只不過這次隨著央行態度的180度轉彎，

金融股的利息收入可能會比原先預估的還要更高。

【目前介入先求穩】

所以，

我現在要恭喜過去二年已經佈局金融股的朋友，

不管你是誤打誤撞，還是高瞻遠矚，

現在就是可以享受金融股評等調升好處。

那麼還沒有佈局金融股的朋友，

現在該怎麼辦呢？

說實話，現在追高很容易就會黏住，

「黏住」的意思就是

股價漲不多，也跌不太下去，

所以較佳的策略，

就是佈局配息穩定的金融股，

而且是利息收入為主的金融股。

這一部份，

我會建議目前還是空手的朋友，

留意官股行庫回檔的時間點。

為什麼不挑民營的金控呢？

因為金融股已經緩漲一大段了，

在位階相對較高的情況下，

要先求穩、再求多。

而官股行庫的最大股東，就是財政部，

為了充實國庫收入，

每一年的配息比率都不會太差，

平均水準都有70%上下，

就於現在才準備進場的投資朋友，

可以說是進可攻，退可守的策略。

5檔大戶持股超過60%以上的官銀，

近五年平均股息殖利率，

請參考下表一。

表一、5檔官銀近5年平均股息殖利率及大戶持股比率