老摸跟蛙董的面面

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【法說會前市場聚焦5件事】

護國神山台積電，訂在7/16(四)召開法說會。

本次法說會市場聚焦幾件事:

一、5 奈米以下先進製程進度與接單狀況

二、2020 年下半場及 2021 年業績展望

三、是否維持資本支出計畫不變

四、產業趨勢觀點與對未來景氣看法

五、華為禁令的影響及因應之道

【問題不在製程，在立場】

不過關於這幾項問題，

市場的專家已經做出了初步的分析。

首先在製程的部份，

目前台積電仍穩坐全球第一的寶座，

而雖然三星緊追在後，

但可能只能分到一些些屑屑。

因此三星想要跳過4奈米，直取3奈米，

而台積電也早已有所準備，

台積電確定將採用 FINFET（鰭式場效電晶體）製程，

而非三星選定的環繞式閘極結構，

因為優勢在於良率較好控制，

我個人預期

只要良率控制得宜，

客戶還是會優先選擇台積電，

這樣一來3奈米市場被台積電整碗捧去的戲碼，

可能會再度上演。

至於第二、三項我個人認為現場才會知道，

但若是第一項的計劃沒有生變，

第二及第三項問題是多餘的。

至於第四題跟第五題應該可以歸納為一個題組，

也就是說「中美貿易戰」是否會終止。

如果兩大經濟強權沒有和談，

全球經濟要好是不太可能的。

而兩大經濟強權沒有和談，

華為禁令可能也只是冰山一角，

未來可能會有第二家、第三家 “類華為”公司浮出檯面。

例如印度就針對中國的社群APP “抖音”，祭出禁令。

所以台積電如何去因應美國要求選邊戰的考題，

我認為是比較難解的問題。

不過，就像笑傲江湖中令狐沖所說的，

既然人心難測，那就不要測吧！

既然華為問題一時半刻難解，那就不要解吧！

因為就算沒有華為的訂單，

所產生的缺口很快就會被其他客戶遞補上，

因為5G時代真正要開始起飛，

高階晶片需求十分強勁。

【法說前夕法人調高目標價到500】

或許正是因為這些問題可能根本就不是問題，

所以在法說會前夕，

法人已經迫不及待調高台積電的目標價了，

最高拉高到500元天價。

給出500元目標價的不是別人，正是里昂證券。

里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝表示，

台積電憑藉技術領先優勢，

遠勝過產業周期性影響程度，

值得市場重新評價（rerating），

因此給出了500元的目標價。

而另一個緊追在後的匯豐銀行(HSBC)，

給出了425的目標價，

排名第3的是花旗證券，

目標價由375元提升至408元。

至於其他法人的近一個月的目標價是多少，

請參考附圖一。

圖一、近一個月台積電法人目標價

資料來源:CM

附圖一中可以發現

大多數法人對於台積電的評等都是正向，

除了野村及CSFB(瑞士信貸第一波士頓)，是中立評等。

至於上述這些法人真的有買進嗎？

就看附圖二吧。

圖二、近半月買超台積電券商

資料來源:CM

【留意法說會完的股價變化】

嗯，上述的給予買進的外資幾乎都買了，

就連中立的野村證券也買了，

唯獨少了里昂，

關於這點……我想我們就再看看，

也許他們要法說會完再買吧！呵呵。

總結一下，

法人在法說會之前已經進場卡位了，

再加上目前本益比已經22倍，

雖然台積電是護國神山，

但是投資人如果現在要進場追高，

或許要再想想，

若是法說會出來，符合原先市場預期，

也要小心利多實現的賣壓吧。

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作者簡介：

從事金融證券業20年，合格證券分析師

現任仲英財富投資長、

CMoney全曜財經顧問、財經主筆，

並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學院講師，

Yahoo理財專欄、商周財富網、今周刊

以及凱基樂活投資誌特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，

並結合基本面選股與技術面操作；

認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。

目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」