【新金融商品：ETN，熱鬧登場】
今(2019)年第二季，
國內證券業有了些不一樣的改變，
過去只能銷售投信發行的基金商品(例如：ETF)，
如今可以銷售由證券商發行的證券商品了，
這項商品就是：「指數投資證券」，簡稱「ETN」。
我相信到目前為止，
還是有許多朋友不知道什麼是ETN。
簡單地說，
ETN就是證券商發行的一個投資商品，
他的報價主要是追蹤標的物指數的波動，
投資人可以享受ETN波動的價差。
【名字很像，但跟ETF有點不同】
乍聽下來，好像跟ETF差不多，
但實際上有幾點不大相同，
投資朋友在介入時應該要先弄清楚：
1.ETF發行者是投信公司，ETN發行者是券商公司
大家常常說的台灣50或是0050，
其實全名是元大台灣50，
「元大」就是發行的投信名稱，
台灣50是追蹤的指數。
而發行ETN的是「證券商」，
例如:凱基臺灣500N，
凱基是發行的證券商，
臺灣500則是追蹤的指數。
2.ETF無到期日，ETN有到期日
ETN的發行有到期日，
一般會設計在1~20年之間，
視券商發行時的條件而定，
券商也可以訂立買回規定。
但是ETF沒有到期日的規定，
投資人可以長期持有，
適合定存或是穩健型的投資朋友。
3.ETF可配息，但ETN大多沒有
ETN大多是追蹤指數，
也就是類似我們「還原權值」之後的報酬指數。
因此投資人雖然不會有股息的現金收入，
但都會反映在指標價值的表現，
投資人可在賣出時直接感受價差損益。
而ETF會針對成份股做買入持有，
因此會有股息的收入，
所以投資人的報酬可能會有兩塊：
一個是資本利得的部份，
另一部份是過去的配息收入，
但如果沒有填權息，
配息的部分有可能會影響到淨值的表現。
4.ETF 需買入股票進行信託，ETN則無強制規定
根據證券交易所網站上的介紹，
ETN不強制持有任何資產，
不保本、無擔保且無第三方保證，
投資人須面對券商的信用風險，
一旦券商營運發生問題(理論上不會)，
投資人也可能承受損失，
所以最好選擇資本額較大的券商。
5.ETF目前的操作限制較少
目前ETN的操作有幾項限制：
(1)不得當沖、(2)不可信用交易、
(3)不能借券、(4)無法零股交易。
而ETF的操作則跟一般個股相同，
可信用交易也可當沖，
較符合大多數投資人的操作習慣。
表一、ETF與ETN之比較
|
項目 |
ETF |
ETN |
|
發行者 |
投信 |
券商 |
|
到期日 |
無到期日 |
有到期日 |
|
追蹤誤差 |
較大 |
較小(理論上無) |
|
是否配息 |
視設立條件而定 |
原則上沒有 |
|
類別 |
基金 |
債務性證券 |
|
資金運用狀況 |
持股透明公開 |
發行人資金運用不公開 |
|
交易限制 |
與股票交易相同 |
不得當沖、信用交易、借券 |
|
造市機制 |
至少一家自營商簽約 |
發行商本人 |
|
申贖機制 |
現金或實物 |
現金 |
資料來源：證交所網站
【投資前要先問自己3個問題】
看完了以上的ETN簡單介紹，
你是不是更了解ETN了呢？
其實我個人認為
ETN跟我們以前的「封閉式基金」很類似，
因為ETN發行的時候，
就已經決定發行數量，而且有存續期間，
跟封閉式基金不同的地方在於
封閉式基金裡的錢，
仍是投資股票或是其他可以產生獲利的商品，
因為它仍是投信公司所發行，
但ETN的錢是在發行券商手中，
發行證券商可以自由運用，
可作為公司營運之擴張、併購、
買賣標的指數成分股或進行避險操作，
因此發行券商的信用，
將可能是投資人必須首要考量的條件。
最後建議投資人，
可以先判別一下自己的投資屬性，
再來選擇投資ETN或是ETF。
如何判斷自己的屬性呢？
可以回答一下以下的問題，就知道囉！
1.喜歡高出低進，還是波段投資？
有些投資朋友喜歡高出低進，
這一類朋友我認為較適合投入ETN；
但是有些朋友習慣長期投資，
這一類朋友
或許會比較適合具有配息功能的ETF。
2.手上資金的運用是短期或是中長期？
如果手上的資金屬於短期使用，
那麼選取追蹤報酬指數的ETN可能較適合；
但如果您手上的資金屬於中長期的閒置資金，
那麼可以考慮沒有到期日的ETF。
3.是否有很高比例的股利所得？
在最新的課稅制度，
股利所得可以選擇
分離課稅或是納入綜合所得課稅。
對於綜所稅率較高的朋友，
為了避免股利所得加重稅負負擔，
可以考慮投入ETN；
但若是綜所稅率不高的朋友，
想要利用股息來增加可支配所得的話，
建議考慮ETF的投資。
任何一項投資商品(工具)，
都有其特性及優缺點，
沒有絕對的好或是絕對的壞，
投資朋友在介入時，
務必要先徹底了解，
才是一個負責任的投資人唷！
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作者簡介：
從事金融證券業20年，合格證券分析師，
現任仲英財富投資長、
CMoney全曜財經顧問、財經主筆，
並且是證基會、中正社區大學、以及明星雲學苑講師，
Yahoo理財專欄、商周財富網、凱基樂活投資誌特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，
並結合基本面選股與技術面操作；
認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。
目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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