老摸跟蛙董的面面

六月十五日MSCI公佈納入中國A股的決議，

仍舊是否決了中國 的申請。

這次是中國第三次

被MSCI新興市場指數擋在門外。

雖然市場的看法紛歧，

不僅是外資的看法分歧(高盛看多、花旗保守)，

就連我們前後任金管會主委

曾銘宗以及丁克華先生，

都曾經為了這事熱烈討論，

到底這件事有多重要？

我們到底應不應該緊張，

我們又該如何因應，

可以趁著這次的機會好好思考一下。

根據MSCI的文件中顯示，最主要的原因有四點：
1.解決實際權益擁有權問題
2.強化股票暫停交易管制措施
3.QFII額度分配和資本流動限制改革
4.需取消與A股掛鈎衍生性商品的預審權

如果我們靜下心來看

MSCI拒絕中國A股的四點理由，

就會知道其實MSCI拒絕的確是有其考量的。

但就連小幅開放5%的幅度都沒有，

應該是跟去年A股ETF掛牌新加坡被拒有關。

本來今年MSCI要在香港召開記者會，

大家猜測

就是要宣佈開放A股納入MSCI新興市場指數，

可是忽然有反對的聲浪傳出，

主要是因為去年陸股動盪之時，

有一 檔跟A股掛鈎的ETF

欲在新加坡掛牌被大陸當局拒絕，

市場認為大陸當局仍不夠開放，

因此就在公佈納入A股的前夕，

MSCI的決定出現「髮夾彎」，

取消記者 會改為電話會議，

拒絕A股納入MSCI成為定局。

但是，中國最近有許多開放措施，

例如：改進停牌機制、

放寬人民幣浮動區間、

不再對單家合格境外機構投資者(QFII)

設置統一的投資額度上限，

而是以機構管理的資產規模

作為其獲取最高投資額度的依據。

並且開放式基金還可以

在日內將資金轉入或 轉出中國股市、

再加碼放寬2500億QFII額度等，

我們從一連串大陸的作法可以看出來，

其實中國十分重視這一件金融市場的大事。

背後的主要目的，

不只是追蹤MSCI新興市場指數的1.5兆美元，

更重要的是中國股票市場在全球的透明度。

大陸A股已經是全球第2大資本市場。

中國方面對境外投資者進入境內市場，做了很多努力；

長期來看，

A股納入MSCI是必然的，

我們又該如何自處？

我必須很痛心的說，

台灣錯過了幾次成為亞洲金融中心的機會，

因為害怕國際資金進入淺碟型市場，

把台股炒得太高，

結果讓上海撿了一個大便宜，

現在急起直追變得很有難度。

可是山不轉路轉，

我倒認為這有可能是台北股市否極泰來的機會。

筆者曾經在本專欄中提及，

想要救台股，

必須要讓外資的交易比重降低，

讓內資出頭。

若是在以往，大家一定直呼不可能，

但是台股在MSCI新興市場的權重

已經連 續多次遭降，

外資逐步撤出台股是必然的結果，

因此從現在開始，

到MSCI正式將A股納入的這段期間開始，

正是我們好好準備，讓內資抬頭的好機會。

內 資到底在哪？怎麼找呢？

我的一個台商朋友跟我說：

「台商在海外的錢就很多了」，

只不過礙於現在的法令，

在民國99年以前出去的資金，

匯回來時可能面臨龐大 的稅負，

因此許多的台商寧願讓錢在海外流浪，

也不願意讓錢回到國內。

如果政府願意大開方便之門，既往不究，

讓大筆海外的錢「鮭魚返鄉」，

我相信到時候台股 也不就需要再看外資的臉色了。

因此從長遠的角度來看，

低估的中小型成長股，

應該要漸漸取代外資權值股的角色。

因此，股本介於10億與50 億之間，

近三個月的營收年成長，

而且本益比低於10倍的公司，

例如：

昱晶(3514)、F-泰鼎(4927)、漢唐(2404)、

智易(3596)、台虹 (8039)、帝寶(6605)、

亞翔(6139)、台燿(6274)等股，可以稍作留意。