老摸跟蛙董的面面

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【第一季的2項變數】

 今年的農曆新年比較晚，

因此在金豬年開紅盤之後，

第一季就已過完一半了，

讓人不得不感慨「時光飛逝」呀！

要如何把握剩下一個月左右的行情呢？

每年的第一季底，

台北股市有兩個左右多空的變數值得留意，

第一個變數公司去年財(年)報的公告，

第二個變數則是「融券強制回補」行情。

【財報容易利空出盡】

在財報公告的部份，

屬於短線消息面的反應，不用太過擔心。

因為從去年12月底到隔年的3月底，

扣除新春年假，

至少有二個月的時間，

充分反應去年財報的利多或是利空，

因此，個股往往等到財報公告之後，

反而出現「利多實現」或是「利空出盡」的走勢。

至於融券強制回補，

則是每年第一季的重頭大戲，

而且每年一定會發生。

最近就有幾位放空被軋的同學問我：

「究竟什麼是融券強制回補呀？」，

「融券回補的目的又是什麼？」，

一副滿臉委屈的樣子，

我只能安慰他說：

「任何的金融操作，都要先了解遊戲規則才出手呀！」。

【融券回補的時間點】

所謂的融券強制回補

就是先前「融券放空的投資人，

必須要從市場上買回股票，還給證券商」。

而融券回補的目的

是為了要確認公司的「股東名冊」；

因為大約在每年的六月份開始，

一直到八月份為止，

是國內上市櫃公司召開股東會的時間點，

為了要寄發開會通知書給股東，

所以要確認股東名冊。

同理可證，

只要是需要確認股東名冊的時間點，

都必須要融券強制回補。

換句話說，

每一年融券遭到強制回補的機會，至少會有三次，

分別是：

(1)股東常會召開、

(2)個股除息、

(3)個股除權。

另外，

若是當年公司有辦理「現金增資」，

這也是融券必須強制回補的機會，

因此喜歡做空的投資朋友，

在出手放空之前，

一定要先弄清楚

該公司是否未來有融券強制回補的情況唷！

表一、融券強制回補時間點

資料來源：證交所

在了解融券強制回補的定之後，

在實務操作上有什麼好處呢？

當然最直接的就是做多「軋空」股囉！

針對有可能出現融券強制回補的個股，

提前卡位，

就可能在融券遭到強制回補時，

享受到股價上漲的「軋空」行情；

或者是同一個族群之中，

若是有軋空條件的個股，

往往會比同族群中沒有軋空條件的個股，

走勢要來的強，

這時軋空股更值得優先考慮。

【具軋空條件個股較易上漲】

舉個例子吧！

在農曆年前後，

功率放大器(PA)族群展開一波跌深反彈，

不過「PA三雄」個股的強度

就出現強弱分歧的表現。

其中表現最佳的是穩懋(3105)，

其次是全新(2455)，

再者是宏捷科(8086)。

如果從本益比的角度來看，

族群起漲時本益比最低的是宏捷科，

約莫只有15倍，

全新及穩懋大約是20倍左右。

如果單單從本益比的角度來看，

宏捷科應該是最有跌深反彈條件，

可是真正漲比較多的卻是穩懋。

仔細查看籌碼結構，

穩懋當時的券資比超過52%，

全新只有10.11%，

宏捷科只有7.38%，

在即將進入融券強制回補期之下，

券資比高的比較容易吸引市場買盤介入，

也就是說比較有機會上漲，形成所謂的「軋空」。

【先挑資少、券多、券資比高】

那麼軋空股要怎麼選呢？

除了券資比要高一點之外，

最好是融資餘額經過沉澱，

短線浮額越乾淨越好，

否則股價一拉上去，

就被短線融資賣出來扯後腿，

大大減少了軋空的氣勢。

而今年大盤的融資餘額水位，

在二月中來到近10年新低，

因此今年的軋空行情更值得期待。

除了上面提到的穩懋之外，

美律(2439)、台表科(6278)、

光環(3234)、聯詠(3034)等股，

都是在今年初融資餘額

創下近一個月新低，

而且券資比超過40%的標的，

再進一步觀察他們的股價走勢，

短期均線已呈現多方排列，

軋空態勢儼然成形。

篩選軋空股的三個條件：

1. 融資餘額創近1個月新低
2. 融券餘額超過500張
3. 券資比超過40%

表二、融資餘額創近1個月新低且券資比 > 40% 個股

資料來源：CMoney

【留意融券餘額減少速度】

最後要提醒各位朋友，

軋空股的操作，

務必要留意軋空的力道是否竭盡，

也就是融券是否已經大幅度回補，

融券餘額是否明顯減少，

若是出現類似的情形，

先前佈局的多單，

可能也就要順勢獲利了結了，

才不會股票抱上又抱下，

到頭來落得一場空唷！

本文刊登於 凱基樂活投資誌

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作者簡介：

從事金融證券業20年，合格證券分析師，

現任仲英財富投資長、

CMoney全曜財經顧問、財經主筆，

並且是證基會、中正社區大學、以及明星雲學苑講師，

Yahoo理財專欄、商周財富網、凱基樂活投資誌特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，

並結合基本面選股與技術面操作；

認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。

目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。