老摸跟蛙董的面面

三大法人對市場的影響力，是各領風騷 還是 此消彼長?

最近有位來自馬來西亞的朋友，

想要投資台北股市，

希望我幫他上個「家教班」，

讓他能夠在短時間內了解台灣的證券市場。

這一類的課程我之前上過很多，

從世新大學兼任教師

到中正社大的專任講師，

我都上過，也不陌生。

課程綱要不外乎市場介紹、

幾個大的產業分類、

財務報表以及市場參與者。

前面幾項的變化不太大，

可以用以前的上課內容直接教授，

唯獨最後一項「市場參與者」，

我陷入了長考。

原因是以前我們在教授學生時，

都會說市場參與者主要有

公司派、散戶、中實戶、

三大法人以及政府基金。

其中又以三大法人以及公司派

對市場的影響力較大。

三大法人包括了：外資、投信以及自營商，

可是在最近五年，

三大法人這個名詞，變得有一點「名不符實」。

有圖有真相！

附圖一、二、三分別是近15年

三大法人對於台股交易的金額以及交易占比，

在附圖一的外資交易金額中，

可以發現近五年跟近十年的外資交易

金額成長不大，

一年最大的成交金額約為13兆，

最小的成交金額約為9兆左右。

附圖一 、外資交易金額及佔比

資料來源：CMoney

但是附圖二投信的交易金額，

就衰退得很厲害了！

從2007、2008年見高峰之後，

投信的交易金額就開始逐年下跌，

以往在外頭拜訪上市櫃公司，

碰到基金經理人時，

總覺得他們走路都會有風，

連上市櫃公司的發言人都會對他們禮遇三分，

現在的情況可就大不如前。

根據幾位操盤人的說法，

現在不僅一個人要操好幾檔基金，

基金的規模也大不如前，

對於個股的影響力可能比一個中實戶還要小。

附圖二、投信交易金額及佔比

資料來源：CMoney

附圖三是自營商近15年的交易金額圖，

跟投信相比較似乎是好得很多，

從2012年開始，就一路往上增加。

但這是因為自營商的投入資金變大了嗎？

我認為不是，

因為如果把自營商的進出分成二部份：

一般性市場操作以及避險操作，

我們可以發現

避險操作總是遠遠超過一般性市場操作，

為什麼自營商的避險性操作

總是大於一般性操作呢？

這是因為自營商發行大量的權證，

不論是認購或是認售權證，

都必須要建立相對的倉位，

再加上最近主管機關積極地推動權證交易，

間接造就自營商大量買股或是賣股的避險操作。

附圖三、自營商交易金額及佔比

資料來源：CMoney

不過最終還是要回到三大法人對市場的影響力。

從上面的描述來看，

三大法人勢力的此消彼長是非常明顯地，

但他們佔交易比重才是關係到市場的影響力。

外資在台股交易的佔比近三年頻創新高，

已經逼近30%；

而投信的佔比從過去的4%腰斬至2%，

甚至降到1.5%，

算是三大法人之中最悲情的了！

而自營商的交易佔比從1%急速拉升至8%，

讓人不敢相信！

雖然自營商的操作以短線為主，

但他們對於市場的影響力，我們應該正視。

因此對投資朋友而言，

在法人籌碼的追蹤上，

波段性的操作建議仍以外資為主，

以往大家關注的投信，可以中性看待了！

事實上，我們回想過去二年的投信作帳，

不論是季底或是年底，威力都明顯減弱許多。

未來在「操盤機器人」的成行下，

投資人委託傳統投信基金操作的機率可能會更小，

取而代之的是

精密的程式以及電腦判斷勝率之後的策略，

當然外資法人也很可能被機器人所取代了。

所以，

傳統大家在談論的三大法人，

未來可能只剩下一個半了。

本文同步刊登YAHOO 奇摩理財-投資專題

作者簡介：

從事金融證券業超過12年，

合格證券分析師，

現於CMoney全曜財經擔任顧問、財經主筆，

並且是證基會以及中正社區大學講師。

投資首重總體經濟的多空循環，

並結合基本面選股與技術面操作；

認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。

目前有2本著作：

「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。